Monetary Policy in the Presence of Supply Constraints: Evidence From German Firm-Level Data
Anhand einzigartiger Erhebungsdaten deutscher Industrieunternehmen untersucht diese Studie zwei Maße für Angebotsengpässe: ein neues direktes Maß für Materialengpässe sowie Kapazitätsauslastungen in der Produktion. Wir dokumentieren eine beträchtliche Heterogenität in Angebotsengpässen sowohl zwischen als auch innerhalb von Branchen und zeigen, dass Materialengpässe auf Unternehmensebene nicht sehr dauerhaft sind. Wir zeigen auch, dass eine hohe Kapazitätsauslastung nicht notwendigerweise auf das Vorhandensein von Materialengpässen auf Unternehmensebene hindeutet. Anschließend gehen wir der Frage nach, wie Angebotsengpässe die Transmission geldpolitischer Schocks beeinflussen. Wir stellen fest, dass Unternehmen mit Materialengpässen ihre Preise als Reaktion auf expansive geldpolitische Schocks wesentlich häufiger erhöhen als Unternehmen ohne Materialengpässe, selbst wenn die Kapazitätsauslastung niedrig ist. Unsere Ergebnisse deuten daher darauf hin, dass materielle Beschränkungen in Zeiten einer lockeren Geldpolitik einen erheblichen Inflationsdruck ausüben.